Wat was nu echt de oorzaak van de 50% daling van Bitcoin? Het is niet wat handelaren denken.

Bitcoinde daling van tot ongeveer $60,000 De koersontwikkeling op 5 februari weerspiegelde de prestaties van snelgroeiende softwareaandelen, aldus analyse van crypto-assetbeheerder Grayscale. 

De correlatie suggereert dat de daling van 50% van piek tot dal het gevolg was van een brede marktvermindering van risico's in op groei gerichte portefeuilles, in plaats van problemen die specifiek zijn voor cryptomarkten. Dit patroon zet vraagtekens bij de reputatie van Bitcoin als digitaal goud en versterkt de huidige classificatie ervan als een opkomend technologisch actief.

Hoe presteerde Bitcoin tijdens de uitverkoop in februari?

Bitcoin bereikte op 5 februari een lokaal dieptepunt van ongeveer $60,000, wat een daling van meer dan 50% betekende sinds begin oktober. De verkoopgolf versnelde in de twee weken voorafgaand aan het dieptepunt, waarna Bitcoin in de daaropvolgende dagen gedeeltelijk herstelde.

De daling strekte zich uit over alle cryptosectoren, waarbij sommige altcoinmarktsegmenten deze maand 65% tot 70% daalden. De omvang van de uitverkoop viel echter samen met een zwakte in traditionele groeiaandelen, met name technologieaandelen.

De analyse van Grayscale vergeleek de prijsbewegingen van Bitcoin met een index van Amerikaanse softwareaandelen met een hoge verhouding tussen ondernemingswaarde en omzet. Een hoge verhouding tussen ondernemingswaarde en omzet duidt er doorgaans op dat beleggers aanzienlijke omzetgroei op lange termijn verwachten, een kenmerk dat vaak voorkomt bij opkomende technologieën. De sterke correlatie tussen deze twee activaklassen tijdens de daling bewijst dat macro-economische factoren de oorzaak waren van de daling, in plaats van specifieke zorgen over cryptovaluta.

Waarom bewoog Bitcoin mee met softwareaandelen?

De gelijktijdige beweging van Bitcoin en softwareaandelen komt voort uit het feit dat ze allebei als langetermijnactiva worden beschouwd. De waarde van langetermijnactiva is voornamelijk gebaseerd op verwachte toekomstige kasstromen en de acceptatie ervan, in plaats van op de huidige winst of het nut ervan. Hierdoor zijn ze bijzonder gevoelig voor veranderingen in liquiditeit en rentetarieven.

Zowel Bitcoin als snelgroeiende softwarebedrijven worden geconfronteerd met vergelijkbare dynamiek onder investeerders. Wanneer de risicobereidheid afneemt en de liquiditeit krapper wordt, verminderen investeerders doorgaans hun blootstelling aan activa die afhankelijk zijn van toekomstige groeiprognoses. De gelijktijdige daling in beide markten wijst op een gemeenschappelijke oorzaak die geworteld is in de macro-economische liquiditeitsomstandigheden.

Raoul Pal, oprichter en CEO van Global Macro Investor, betoogde De marktcrash die $250 miljard aan cryptomarktkapitalisatie deed verdwijnen, was het gevolg van een liquiditeitstekort in de VS en niet van specifieke problemen met crypto. Hij merkte op dat beweringen als "crypto is dood" vergelijkbaar zijn met verhalen over kunstmatige intelligentie die softwarebedrijven vervangt, terwijl beide sectoren tegelijkertijd achteruitgingen.

Wat zijn langetermijnbeleggingen en waarom zijn ze belangrijk?

Beleggingen met een lange looptijd vertegenwoordigen investeringen waarvan de waarde sterk afhangt van verwachtingen over de verre toekomst. In tegenstelling tot activa die direct kasstromen genereren of een onmiddellijk nut hebben, vereisen beleggingen met een lange looptijd dat beleggers aannames doen over de acceptatiegraad, de omzetgroei en de marktomstandigheden over jaren of decennia.

Software-as-a-Service-bedrijven zijn een goed voorbeeld van deze categorie. Hun waarderingen weerspiegelen de verwachte groei van het aantal abonnees en de marktuitbreiding, in plaats van de huidige winstgevendheid. Op dezelfde manier is de waardepropositie van Bitcoin gebaseerd op de potentiële rol als wereldwijd monetair betaalmiddel en waardeopslag, uitkomsten die afhangen van toekomstige acceptatie in plaats van het huidige nut.

Ontdek veelbelovende projecten...

Veelbelovende projecten...

(Advertentie)

Artikel gaat verder...

Deze classificatie verklaart waarom beide activaklassen op vergelijkbare wijze reageren op veranderingen in liquiditeit en renteverwachtingen. Wanneer de liquiditeit afneemt of de disconteringsvoet stijgt, daalt de contante waarde van toekomstige kasstromen in dezelfde mate voor alle activa met een lange looptijd.

Is Bitcoin een waardevaste belegging of een groeibelegging?

De analyse van Grayscale positioneert Bitcoin als zowel een waardevoorraad als een groeiactiva, hoewel deze kenmerken zich op verschillende tijdshorizonten voordoen. Bitcoin bezit eigenschappen die vergelijkbaar zijn met die van monetair goud, waaronder een beperkte hoeveelheid, decentralisatie en onafhankelijkheid van nationale staten. Het netwerk heeft veerkracht getoond gedurende marktcycli, tegen potentiële aanvallers en ondanks de concurrentie van duizenden alternatieve cryptovaluta.

Deze kenmerken ondersteunen de classificatie van Bitcoin als een langetermijnwaardeopslag. Het netwerk werkt met open-source code, is sterk gedecentraliseerd en vertrouwt op een fysieke infrastructuur die een aanzienlijke schaal heeft bereikt. Grayscale stelt dat het netwerk waarschijnlijk ook na de huidige levensduur zal blijven functioneren en in diverse economische scenario's zijn reële waarde kan behouden.

Bitcoin is echter nog jong, slechts 17 jaar oud. Goud dient al duizenden jaren als betaalmiddel en vormde tot begin jaren zeventig de basis van het internationale monetaire systeem. Tegenwoordig is goud de op één na grootste valuta in de officiële valutareserves, na de Amerikaanse dollar en vóór de euro. Bitcoin heeft nog geen vergelijkbare status als monetair betaalmiddel bereikt.

Deze kloof tussen de huidige situatie en de potentiële toekomstige rol van Bitcoin creëert de groeikarakteristieken van het bedrijf. Investeren in Bitcoin betekent positioneren voor potentiële acceptatie als de dominante digitale valuta in een economie met kunstmatige intelligentie, robotica en getokeniseerde kapitaalmarkten. Totdat die acceptatie zich daadwerkelijk voordoet, zal de prijs van Bitcoin waarschijnlijk gevoelig blijven voor risicobereidheid en meebewegen met groeigerichte portefeuilles.

Welke marktmechanismen lagen ten grondslag aan de uitverkoop?

Verschillende technische indicatoren wijzen erop dat verkopers in de VS de recente prijsdaling hebben veroorzaakt. Bitcoin werd op Coinbase verhandeld met een aanzienlijke korting ten opzichte van de marktwaarde. Binance Tijdens de marktlaagtepunten. Coinbase is de grootste Amerikaanse beurs qua handelsvolume, terwijl Binance de grootste offshore beurs is. Dit prijsverschil suggereert dat binnenlandse verkopers de markt domineerden.

De cryptoderivatenmarkten vertoonden tekenen van aanzienlijke schuldenafbouw. ​​De totale openstaande posities bij de vier grootste beurzen voor eeuwigdurende futures daalden sinds oktober met meer dan de helft. De financieringsrente, die de kosten vertegenwoordigt van het aanhouden van longposities in eeuwigdurende futurescontracten, werd negatief voor de grootste cryptoactiva qua marktkapitalisatie. De scheefheid van opties bereikte extreme niveaus, wat wijst op een toegenomen vraag naar bescherming tegen koersdalingen.

Deze technische factoren suggereren dat de koersdaling eerder een afbouw van schulden en risicovermindering betrof dan fundamentele zorgen over het Bitcoin-netwerk of de technologie zelf.

Welke impact hadden de liquiditeitsproblemen in de VS op de cryptomarkten?

Pal identificeerde specifieke Amerikaanse liquiditeitsmechanismen die bijdroegen aan de marktstress. De Reverse Repo Facility van de Federal Reserve, waar banken en geldmarktfondsen hun geld 's nachts stallen, was in 2024 volledig leeggelopen. Deze faciliteit diende voorheen als compensatie toen het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn kasreserves weer aanvulde.

Het aanvullen van de algemene rekening van de schatkist heeft doorgaans een negatieve impact op de liquiditeit van de markten. Voorheen compenseerden gelijktijdige opnames uit het reservefonds deze effecten door liquiditeit in het financiële systeem te brengen. Nu het reservefonds leeg is, fungeren aanvullingen op de algemene rekening van de schatkist als pure liquiditeitsafvoer zonder compenserende mechanismen.

Twee overheidsstoppen en wat Pal omschreef als "problemen met het Amerikaanse infrastructuursysteem" verergerden het tijdelijke liquiditeitstekort. Deze structurele factoren troffen alle risicovolle activa, niet alleen de cryptomarkten.

De vertragingen bij de Senaatscommissie voor Bankzaken met betrekking tot de CLARITY Act in januari hebben waarschijnlijk de waardering van cryptovaluta onder druk gezet. De correlatie met softwareaandelen suggereert echter dat de onzekerheid over de regelgeving een ondergeschikte rol speelde ten opzichte van de bredere liquiditeitsomstandigheden.

Conclusie

De correlatie van Bitcoin met snelgroeiende softwareaandelen tijdens de uitverkoop in februari toont aan dat Bitcoin momenteel wordt beschouwd als een opkomend technologie-activa in plaats van een volwaardige waardevoorraad. De daling van 50%, de verkoopdruk in de VS en de uitstroom van $318 miljoen aan Bitcoin ETP's vielen samen met dalende softwareaandelen en de afbouw van schulden op de derivatenmarkt. 

Analyses van Grayscale en Global Macro Investor schrijven de zwakte toe aan liquiditeitsbeperkingen in de VS en de voltooiing van de reverse repo-operatie, in plaats van aan specifieke problemen met cryptovaluta. Het gedrag van Bitcoin als een langetermijnactiva die gevoelig is voor risicobereidheid en liquiditeitsomstandigheden, weerspiegelt de vroege fase waarin het zich bevindt in de monetaire adoptiecurve, in tegenstelling tot de duizenden jaren lange geschiedenis van goud.

Informatiebronnen

1. Rapport van GrayscaleMarket Byte: Bitcoin-handel vertoont meer groeipotentieel dan goud.

2. Rapport van CoinDeskVolgens Grayscale is Bitcoin voorlopig een technologiehandel, geen digitaal goud.

3. Bitcoin op CoinMarketCap: BTC-prijsactie