Analyse: Morgan Stanley's nieuwe Bitcoin ETF

De nieuwe locatie van Morgan Stanley Bitcoin ETF, ticker MSBT, is de eerste spotprijs $BTC Het fonds is afkomstig van een grote Amerikaanse bank en maakte meteen een vliegende start. Het heeft de laagste beheerkosten in de categorie (0.14%), realiseerde de grootste omzet op de eerste handelsdag in de hele geschiedenis van Morgan Stanley ETF's en heeft zijn beheerd vermogen in de eerste handelsweek bijna verdubbeld.

Die combinatie, de laagste kosten plus een eigen adviseursnetwerk ter waarde van triljoenen, is de reden waarom concurrerende emittenten hier aandacht aan zouden moeten besteden.

Hoe heeft MSBT tot nu toe gepresteerd?

MSBT is op 8 april begonnen met de handel op NYSE Arca, met een officiële beursnotering op 7 april. Het volgt de CoinDesk-index. Bitcoin Referentierente-index, houdt reële BTC Coinbase fungeert als beheerder van de cryptovaluta en BNY Mellon verzorgt de liquiditeit en administratie. Het is gestructureerd als een ETP (Exchange Traded Program).

De eerste handelsdag leverde een netto-instroom op van ongeveer $30.6 miljoen tot $34 miljoen, met meer dan 1.6 miljoen verhandelde aandelen. Bloomberg-analist Eric Balchunas plaatste de ETF in de top 1% van alle ETF-introducties in de geschiedenis en noemde het "wellicht de grootste". Bitcoin ETF-lanceringen sinds ze begonnen zijn."

Op 13 april waren de cumulatieve netto-instromen sinds de start gestegen tot $37.50 miljoen, met nog eens $6.28 miljoen die dag alleen al. Wat dit cijfer van 13 april opmerkelijk maakt, is dat de bredere spotprijs Bitcoin De ETF-categorie kende diezelfde dag een netto-uitstroom. Geld verliet concurrerende fondsen en stroomde nog steeds naar MSBT.

Het beheerd vermogen van het fonds bedraagt ​​volgens Morgan Stanley zelf ongeveer $63.84 miljoen, terwijl SoSoValue $70.12 miljoen aangeeft. Het fonds beheert ongeveer 960 aandelen. BTCDe slotkoers bedroeg $21.05 ten opzichte van een intrinsieke waarde van $20.93, een bescheiden premie van 0.57%. Het rendement sinds de oprichting volgt de trend. Bitcoin De marktkoers steeg met 6.86% en de intrinsieke waarde met 6.24%.

Het is nog steeds klein. MSBT staat qua beheerd vermogen rond de 12e plaats in een categorie die nu bijna 94 miljard dollar omvat, met BlackRock's IBIT nog steeds als onbetwiste leider. Maar het traject is belangrijker dan het startpunt.

Waarom de toeslag van 0.14% belangrijk is

De kostenratio van MSBT ligt lager dan die van elke concurrent in de VS. Bitcoin ETF-markt:

• Morgan Stanley MSBT: 0.14%
• BlackRock IBIT: 0.25%
• De meeste anderen: 0.20% tot 0.39%
• Grayscale GBTC: historisch gezien de hoogste, nog steeds bovengemiddeld.

Elf basispunten onder IBIT klinkt klein. In de ETF-wereld is dat niet het geval. Door de kosten te drukken, wist BlackRock in 2024 de voorsprong van Grayscale in GBTC te verpletteren, en Morgan Stanley past nu dezelfde strategie toe op BlackRock.

Ontdek veelbelovende projecten...

Veelbelovende projecten...

(Advertentie)

Artikel gaat verder...

Het verschil zit hem ditmaal in de distributie. Morgan Stanley (@Morgan StanleyHet bedrijf heeft ongeveer 16,000 financiële adviseurs en meer dan 9 biljoen dollar aan klantvermogen beheerd via zijn vermogensbeheerplatform. Balchunas en andere analisten hebben een realistisch doel van 5 miljard dollar aan beheerd vermogen binnen het eerste jaar genoemd, gebaseerd op die pijplijn van adviseurs alleen.

Het probleem van het vampierenfonds voor rivalen

En nu wordt het interessant voor IBIT en de rest.

Adviseurs en RIAs die al gebruikmaken van het platform van Morgan Stanley hebben nu een goedkopere, interne optie naast de ETF's die ze eerder aanbevolen. Het argument vanuit fiduciair oogpunt ligt voor de hand: dezelfde blootstelling, lagere kosten, hetzelfde plafond. Verwacht een geleidelijke afname van herallocaties naarmate de kwartaalbeoordelingen dichterbij komen.

Dat is de dynamiek van een vampierfonds. MSBT hoeft geen kapitaal van de straat te halen om te groeien. Het kan zich voeden met zijn eigen ecosysteem.

De gegevens over de kapitaalstromen van 13 april geven een eerste indicatie. Op een dag dat de categorie flink daalde, absorbeerde MSBT $6.28 miljoen. Of dit nu gaat om herverdeeld geld van IBIT, Fidelity's FBTC of nieuw kapitaal, is onmogelijk te zeggen op basis van de SoSoValue-momentopname alleen, maar de richting is wel belangrijk.

Wat je nu moet bekijken

Drie zaken zijn de komende één tot drie maanden de moeite waard om in de gaten te houden.

Ten eerste, de wekelijkse instroomranglijsten. Als MSBT consistent in de top drie verschijnt, ondanks dat het de kleinste in de topcategorie is, is de migratietheorie reëel. Ten tweede, de instroomgegevens van IBIT. Een aanhoudende vertraging daar, terwijl MSBT stijgt, zou het duidelijkste signaal zijn. Ten derde, de adviesrichtlijnen van Morgan Stanley. Als intern onderzoek zich begint te baseren op de vergelijking van de kosten, gaan de sluizen sneller open.

MSBT gaat IBIT niet van de troon stoten in 2026. De voorsprong van BlackRock wordt gemeten in tientallen miljarden. Maar de combinatie van vergoedingen en distributie maakt Morgan Stanley de eerste echte structurele bedreiging voor de huidige marktleider. Bitcoin ETF's hebben sinds de lancering van deze categorie met uitdagingen te maken gehad. Dat is het ware verhaal van dag één, en daarom is deze ETF de moeite waard om in de gaten te houden.

Bronnen:

• Fortuin — Verslaggeving op de lanceringsdag, Balchunas in de top 1%, bewaarstructuur van Coinbase en BNY Mellon, Ethereum en Solana trustdocumenten.
• Yahoo Finance — Morgan Stanley's 16,000 adviseurs en $9.3 biljoen aan klantvermogen, commentaar van Nate Geraci over distributie, uitrolplannen van E*Trade.
• CryptoPotato — Balchunas "wellicht de grootste Bitcoin ETF-lancering sinds ze begonnen" citaat, $5 miljard AUM-projectie eerste jaar, HODL15Capital 430 BTC Koopgegevens voor dag 1.
• Bitcoin.com Nieuws — Uitsplitsing van de kostenstructuur, geautoriseerde deelnemers (Jane Street, Virtu, Macquarie), Morgan Stanley's $729 miljoen aan derden Bitcoin ETF-inzetten vóór de lancering.
• SoSoValue Spot Bitcoin ETF Tracker — live AUM-, NAV- en handelsstroomgegevens voor de gehele Amerikaanse spotmarkt Bitcoin ETF-categorie.