De strategie van Michael Saylor is zojuist uitgegroeid tot het meest geshorte aandeel van Amerika, Tom Lee voorspelt de bodem.

Strategy (voorheen MicroStrategy) is naar de top geklommen van de lijst met meest geshorte large-cap aandelen van Goldman Sachs, met 14% van de openbaar verhandelde aandelen short verkocht eind januari 2025, aldus de gegevens. Financial TimesDat is een dramatische ommekeer ten opzichte van een jaar geleden, toen het bedrijf zelfs niet in de top 50 voorkwam. Tom Lee van Fundstrat betoogt echter dat deze mate van negatieve consensus eerder een bodem in de koers zou kunnen betekenen dan verdere daling.

Hoe is Strategy uitgegroeid tot het meest gehate aandeel van Amerika?

Bitcoin De koers bereikte een piek in oktober 2024. De aandelen van Strategy begonnen echter al daarvoor te dalen. In november was het aandeel van buiten de top 50 naar de derde plaats gestegen op de lijst van meest geshorte aandelen van Goldman Sachs. In januari 2025 stond het bovenaan de lijst van bedrijven met een marktkapitalisatie van minstens 25 miljard dollar.

De kern van het pessimistische scenario is eenvoudige wiskunde. Strategy bezit 717,722 Bitcoin, verworven voor een totaalbedrag van $54.56 miljard tegen een gemiddelde prijs van $76,020 per munt. Nu Bitcoin rond de $65,500 handelt, heeft het bedrijf een onrealiseerd verlies van ongeveer $7 miljard. De aandelenkoers zelf is de afgelopen zes maanden met meer dan 63% gedaald, een sterkere daling dan die van Bitcoin in dezelfde periode.

Ter context: Coinbase (COIN) stond op de vierde plaats in de lijst van Goldman Sachs met de meeste shortposities, met een shortrente van 11%. Dit laat zien dat de neerwaartse druk zich uitstrekt over de bredere markt van aandelen die gerelateerd zijn aan cryptovaluta.

Wat is short selling en waarom is het hier relevant?

Short selling is een strategie waarbij een belegger aandelen leent, deze verkoopt tegen de huidige koers en hoopt ze later tegen een lagere prijs terug te kopen. De winst komt voort uit het verschil. Als de koers stijgt in plaats van daalt, kunnen de verliezen onbeperkt zijn. Dit maakt overvolle shortposities riskant, zelfs voor de short sellers zelf.

Strategy is een hefboomwerking op Bitcoin, ingebed in een beursgenoteerde aandelenstructuur. Het bedrijf geeft aandelen uit, gebruikt de opbrengst om Bitcoin te kopen en speelt bewust in op volatiliteit. Wanneer Bitcoin stijgt, stijgt Strategy vaak nog harder. Wanneer Bitcoin daalt, versterkt de structuur de verliezen op dezelfde manier.

Een shortstrategie is niet zomaar een weddenschap op één enkel bedrijf. Het is een macro-weddenschap op Bitcoin, en een sceptische kijk op de vraag of een bedrijfskas die volledig is opgebouwd rond één volatiel actief, op de lange termijn stand kan houden.

Waarom Tom Lee denkt dat de shortposities eigenlijk bullish zijn.

Tom Lee, medeoprichter van Fundstrat Global Advisors en een bekende Bitcoin-optimist, geplaatst Dat strategie X een "consensus short" wordt, is op zich een signaal dat de moeite waard is om in de gaten te houden, maar niet op de manier die short sellers verwachten.

Zijn argument: wanneer een markt overvol raakt, is slecht nieuws al in de koers verwerkt. Dat betekent dat de aandelenkoers kan stijgen, zelfs als er negatieve berichten verschijnen, omdat er niets meer is dat de markt aan de onderkant kan verrassen. 

Elke verbetering in het sentiment of de koersontwikkeling kan een short squeeze veroorzaken, waarbij short sellers zich haasten om hun posities af te dekken door aandelen te kopen, waardoor de prijs verder stijgt.

Lee omschreef de situatie als "meer tekenen van een significant dieptepunt".

Steve Eisman en het bredere beeld van hedgefondsen

Niet iedereen deelt Lee's optimisme. Steve Eisman, de investeerder die bekend werd door het shorten van hypotheekobligaties voorafgaand aan de financiële crisis van 2008 en later vertolkt werd in "The Big Short", heeft bekendgemaakt Een shortpositie in Strategy. Dat is een opmerkelijk signaal, gezien zijn staat van dienst in het identificeren van overgefinancierde structuren voordat ze instorten.

Ondertussen blijkt uit gegevens van Goldman Sachs dat hedgefondsen zich breed hebben verschoven binnen de technologiesector:

• Beleggingsfondsen begonnen 2026 met recordlange posities in halfgeleiders en het laagste gewicht in softwareaandelen sinds 2019.
• Het short interest in de S&P 500 is over de hele linie gestegen naar een mediaan van 2.7%, bijna een van de hoogste niveaus van het afgelopen decennium.
• Chipfabrikanten zoals ASML en Applied Materials (AMAT) zijn toegetreden tot de VIP-lijst van hedgefondsen van Goldman Sachs, terwijl Salesforce (CRM) en DocuSign (DOCU) de grootste dalingen in het bezit van hedgefondsen hebben laten zien.

Strategy valt in een categorie apart. Het aandeel wordt niet geshort omdat hedgefondsen hun softwareportefeuilles afstoten. Naar verluidt wordt het geshort omdat het een geconcentreerde, op hefboomwerking gebaseerde overtuigingsstrategie voor Bitcoin vertegenwoordigt op een moment dat Bitcoin zelf onder druk staat.

Wat Wall Street-analisten werkelijk denken over MSTR

Ondanks de short interest zijn Wall Street-analisten die Strategy volgen zeer optimistisch. Volgens Zacks AandelenonderzoekHet aandeel heeft een gemiddelde aanbeveling van brokers van 1.19 op een schaal van 1 (Sterk kopen) tot 5 (Sterk verkopen). Van de 16 bedrijven die het aandeel volgen, geven er 14 een 'Sterk kopen'-advies en één een 'Kopen'-advies. Dit betekent dat ongeveer 94% van de analisten positief gestemd is.

Recente beoordelingen zijn onder andere:

• Mizuho handhaafde op 17 februari zijn 'Outperform'-rating, maar verlaagde het koersdoel van $403 naar $320.
• Cantor Fitzgerald handhaafde een 'Overweight'-rating, maar verlaagde het koersdoel van $213 naar $192.
• Het gemiddelde koersdoel van analisten op basis van recente beoordelingen ligt op $254, meer dan het dubbele van de huidige koers van MSTR van ongeveer $124.61.

Het verschil tussen de analistendoelstellingen en de huidige koers weerspiegelt de mate van onzekerheid die momenteel in het aandeel is verwerkt.

Saylor blijft aandelen kopen, ondanks de verliezen.

Michael Saylor heeft zijn koers niet gewijzigd. Strategy heeft onlangs zijn 100e Bitcoin-aankoop aangekondigd en voegde vorige week 592 BTC toe voor $39.8 miljoen. Het bedrijf bezit nu in totaal 717,722 Bitcoin.

Saylor heeft ook publiekelijk verklaard dat de huidige neergang milder aanvoelt dan eerdere cryptowinters en dat er een herstel op komst is. Hoewel die bewoordingen bekend klinken voor iedereen die eerdere cryptocycli heeft meegemaakt, maakt de omvang van de balansblootstelling van Strategy deze cyclus structureel anders dan voorgaande. De eerste grote liquiditeitsproblemen voor het bedrijf worden pas in 2027 verwacht, wat het bedrijf wat ademruimte geeft.

Op het moment van schrijven deelt MSTR het volgende mee: CLOSED De koers steeg maandag tijdens de reguliere handelssessie met 0.73% naar $124.61, om vervolgens in de handel na sluitingstijd met 0.17% te dalen.

Informatiebronnen 

1. Rapport van de Financial TimesSpiegeltje, spiegeltje aan de wand, wat is het meest geshorte aandeel van allemaal?

2. Verslag van The StreetHet meest geshorte aandeel van Amerika is de Bitcoin-machine van Wall Street.

3. Rapport van Benzinga'Michael Saylor hoort in de gevangenis' en 'Bitcoin is voor babyboomers', zegt voormalig Fidelity-ster, die ook een tegendraadse mening over Tesla heeft.

4. Rapport van CoinDeskStrategy meldt 100e bitcoin-aankoop en voegt vorige week 592 munten toe voor $39.8 miljoen.

5. Zacks AandelenonderzoekIs Strategy (MSTR) een koopje nu analisten op Wall Street optimistisch zijn?