Wat is de Clarity Act?

Al meer dan tien jaar bevinden digitale activa zich in een juridisch grijs gebied in de Verenigde Staten. Veel investeerders, ontwikkelaars en financiële instellingen begrijpen nog steeds niet goed hoe cryptoactiva worden gereguleerd of welke federale instantie hiervoor verantwoordelijk is.

Twee toezichthouders, de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) en de  Commodity Futures Trading Commission (CFTC)Beiden hebben gezag geclaimd over delen van de cryptomarkt. Hun overlappende interpretaties, vaak gebaseerd op handhavingsmaatregelen in plaats van nieuwe regelgeving, hebben geleid tot wat marktdeelnemers omschrijven als "regulering door handhaving".

De Digital Asset Market Clarity Act van 2025, beter bekend als de CLARITY ActHet initiatief beoogt deze onzekerheid weg te nemen. Het streeft ernaar te definiëren welke digitale activa effecten zijn, welke grondstoffen, en hoe elk type gereguleerd moet worden.

Deze week bereidt de Senaat zich voor op een belangrijke procedurele behandeling van de wetgeving. Voorstanders beschrijven het wetsvoorstel als een alomvattend kader voor de marktstructuur. Critici vragen zich af of het beleggers voldoende beschermt en of de CFTC wel over de middelen beschikt om toezicht te houden op de groeiende markten.

Om de CLARITY Act te begrijpen, is context nodig: hoe de Amerikaanse cryptoregulering zich heeft ontwikkeld, wat de wet verandert en welke risico's er nog steeds zijn.

Welk probleem probeert de CLARITY Act op te lossen?

Gefragmenteerd toezicht

Sinds de opkomst van Bitcoin en andere blockchain-gebaseerde activa hebben federale toezichthouders zich gebaseerd op decenniaoude wetgeving. De SEC heeft betoogd dat de meeste tokenaanbiedingen kwalificeren als effecten op basis van het precedent van het Hooggerechtshof uit 1946, bekend als de Howey-test. De CFTC heeft bepaalde gedecentraliseerde tokens behandeld als grondstoffen, met name op de derivatenmarkten.

De SEC, onder leiding van voormalig voorzitter Gary Gensler, heeft tientallen handhavingsacties ondernomen tegen uitgevers van tokens, beurzen en tussenpersonen. De SEC weigerde echter specifieke regels voor digitale activa op te stellen. De CFTC waarschuwde ondertussen voor lacunes in het toezicht op de spotmarkt, aangezien haar bevoegdheid onder de Commodity Exchange Act voornamelijk betrekking heeft op de handhaving van antifraude- en antimanipulatiemaatregelen op de spotmarkt.

Het resultaat: inconsistente classificaties, onzekerheid over nalevingsverplichtingen en terughoudendheid van traditionele financiële instellingen om deel te nemen.

Wetgevende reactie

Het Congres reageerde met verschillende voorstellen. In juli 2025 keurden wetgevers de Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act of 2025 goed, beter bekend als de Guiding and Establishing National Innovation for Amerikaanse Stablecoin Act van 2025 (GENIUS Act), waarin de uitgifte van stablecoins aan de orde kwam.

Ontdek veelbelovende projecten...

Veelbelovende projecten...

(Advertentie)

Artikel gaat verder...

De CLARITY Act reikt verder dan stablecoins en definieert de structuur van de bredere markt voor digitale activa.

Hoe classificeert de CLARITY Act digitale activa?

De CLARITY Act is in de kern gebaseerd op een classificatiekader dat uit drie onderdelen bestaat:

1. Digitale grondstoffen

Een digitale grondstof is een digitaal bezit dat intrinsiek verbonden is aan een blockchain-systeem, waarvan de waarde voortkomt uit de functionaliteit van het netwerk. Dit omvat activa die worden gebruikt voor betalingen, governance, validatie of toegang tot diensten.

De definitie sluit effecten, derivaten en uit. stablecoins.

Volgens de wet:

• De CFTC heeft exclusieve bevoegdheid over de handhaving van antifraude- en antimanipulatiewetgeving in digitale grondstoffen, inclusief spotmarkten.
• Beurzen en effectenmakelaars die handelen in digitale grondstoffen moeten zich registreren bij de CFTC.
• Platformen moeten voldoen aan noteringsnormen, kapitaalvereisten, normen voor handelstoezicht en de scheiding van klanttegoeden.

Digitale grondstoffenbeurzen moeten er ook voor zorgen dat emittenten voldoen aan de openbaarmakingsverplichtingen, waaronder de publicatie van de broncode, de transactiegeschiedenis en de economische waarde van de digitale activa.

2. Beleggingscontractactiva

Een beleggingscontractactiva is een digitale grondstof die wordt verkocht in het kader van een beleggingscontract voor kapitaalverwerving. In deze fase wordt de token behandeld als een effect en valt deze onder de jurisdictie van de SEC.

Belangrijke punten zijn:

• Tijdens de uitgifte is er toezicht van de SEC.
• Uitgevende instellingen moeten informatie verstrekken en zich houden aan de beperkingen voor wederverkoop.
• Deze status is tijdelijk.

Zodra een digitaal actief op de secundaire markt wordt verkocht door iemand anders dan de uitgever of diens vertegenwoordiger, wordt het een digitale grondstof. Op dat moment komt de CFTC (Commodity Futures Trading Commission) onder toezicht te staan.

De wet introduceert ook een certificeringsproces voor "volwassenheid". Een blockchain-systeem wordt als volwassen beschouwd als:

• Het is functioneel voor transacties of bestuur.
• De code is open source.
• Het opereert volgens transparante regels.
• Geen enkele entiteit beheert 20% of meer van de tokens.

Dit concept van looptijd werkt op een vergelijkbare manier als de lock-up-beperkingen bij traditionele effectenuitgiften.

3. Toegestane betaalstablecoins

Toegestane betaalstablecoins moeten aan de volgende eisen voldoen:

• Het moet ontworpen zijn voor betaling of afwikkeling.
• De waarde moet worden uitgedrukt in een nationale valuta.
• Uitgegeven worden door gereguleerde entiteiten.
• Neem een ​​terugkoopverplichting op tegen een vaste geldwaarde.

Uitgevende instellingen staan ​​onder toezicht van bankregulatoren. Zowel de SEC als de CFTC behouden echter de bevoegdheid om fraude te bestrijden bij transacties op gereguleerde platforms.

Hoe gaat het wetsvoorstel om met tussenpersonen?

De CLARITY Act legt registratie- en operationele eisen op aan beurzen, effectenmakelaars en andere tussenpersonen.

CFTC-gereguleerde entiteiten moeten:

• Scheid klanttegoeden af.
• Schakel gekwalificeerde beheerders van digitale activa in.
• Onderhoud de systemen voor kapitaal- en risicobeheer.
• Word lid van een geregistreerde futuresvereniging.
• Beperk belangenconflicten.

Deelname van klanten aan staking- of blockchaindiensten moet vrijwillig zijn.

SEC-aanpassingen

De SEC moet de regels voor het bijhouden van gegevens moderniseren om blockchain-gebaseerde boekhouding en registratie mogelijk te maken. De wet verbiedt de SEC om handelsplatformen van vrijstellingen uit te sluiten enkel omdat ze digitale activa aanbieden.

Digitale grondstoffen worden geclassificeerd als "gedekte effecten", waardoor bepaalde wetten op staatsniveau die betrekking hebben op effectenhandel, worden overruled.

Biedt de CLARITY Act bescherming aan softwareontwikkelaars en zelfbeheer van software?

Ja. In het wetsvoorstel staat expliciet dat ontwikkelaars die code publiceren of onderhouden zonder de controle over klantgelden te hebben, niet als financiële tussenpersonen worden beschouwd.

Bepaalde activiteiten op het gebied van gedecentraliseerde financiën (DeFi) zijn vrijgesteld van registratieplicht indien deelnemers:

• Transacties valideren.
• Lever computerwerk aan.
• Ontwikkel handelsprotocollen of wallets.
• Zorg voor gebruikersinterfaces.

De handhaving tegen fraude en manipulatie blijft echter van kracht.

De wet waarborgt ook het recht op zelfbeheer van digitale activa.

En hoe zit het met de bestrijding van witwassen en de nationale veiligheid?

De wetgeving omvat uitgebreidere eisen op het gebied van de bestrijding van witwassen (AML) en terrorismefinanciering voor tussenpersonen in digitale activa: 

• Voldoet aan de vereisten van de Bank Secrecy Act.
• Versterkt de naleving van sancties.
• Machtigt het ministerie van Financiën om risicovolle buitenlandse activiteiten aan te pakken.

Voorstanders beschrijven het als het sterkste raamwerk voor de bestrijding van illegale financiering van digitale activa dat tot nu toe is overwogen.

Wat is de nieuwe vrijstelling voor kapitaalverhogingen?

De wet introduceert een uitzondering op de effectenwetgeving voor tokenaanbiedingen indien:

• De totale omzet bedraagt ​​maximaal 75 miljoen dollar in 12 maanden.
• Geen enkele koper verwerft meer dan 10% van het totale aanbod in één enkele aanbieding.
• De emittent is gevestigd in de VS.

Uitgevende partijen moeten uitgebreide informatie verstrekken voorafgaand aan de beursgang en halfjaarlijkse updates uitbrengen totdat de blockchain-volwassenheidscertificering is behaald.

Deze structuur beoogt een evenwicht te vinden tussen kapitaalvorming en bescherming van investeerders.

Wat zijn de belangrijkste kritiekpunten?

Critici uiten diverse bezwaren:

Regelgevende arbitrage

Omdat tokens na uitgifte van effecten in grondstoffen veranderen, kunnen emittenten proberen aanbiedingen zo te structureren dat het toezicht van de SEC wordt geminimaliseerd.

CFTC-capaciteit

De CFTC reguleert van oudsher derivatenmarkten. De organisatie heeft beperkte ervaring met het grootschalig toezicht op spotmarkten voor particuliere beleggers. Uitbreiding van haar mandaat zou meer financiering en personeel vereisen.

Bescherming van investeerders

Sommige beleidsdeskundigen stellen dat het verminderen van het toezicht van de SEC na de uitgifte de bescherming van beleggers zou kunnen verzwakken. Anderen beweren dat belangrijke voorwaarden onduidelijk blijven, wat mogelijk tot voortdurende rechtszaken kan leiden.

Waarin verschilt de versie van de Senaat?

Het Huis van Afgevaardigden heeft de CLARITY Act in juli 2025 tijdens de "Cryptoweek" aangenomen met steun van beide partijen.

De Senaatscommissie voor Bankzaken introduceerde later de Responsible Financial Innovation Act (RFIA), die de bevoegdheden van de SEC benadrukt en het concept van "aanvullende activa" introduceert. De Senaatsversie draagt ​​de SEC op om Verordening DA te ontwikkelen en de definitie van "beleggingscontract" te verduidelijken.

De weg vooruit zal waarschijnlijk bestaan ​​uit het afstemmen van de standpunten van het Huis van Afgevaardigden en de Senaat.

De voorzitter van de Senaatscommissie voor Bankzaken, Tim Scott, heeft verklaard dat de wetgevers ernaar streven de wetgeving inzake marktstructuur vóór 30 september 2025 af te ronden.

Wat betekent de CLARITY Act voor de crypto-industrie?

Indien de wet wordt aangenomen, zou dit het volgende inhouden:

• Vervang gefragmenteerd toezicht door wettelijke classificaties.
• Een groot deel van het toezicht op de spotmarkt wordt overgedragen aan de CFTC.
• Zorg voor duidelijke procedures voor de uitgifte van tokens.
• Verduidelijk de bewaarneming van goederen en de balansverwerking.
• Stimuleer institutionele participatie door middel van duidelijke regelgeving.

Traditionele financiële instellingen kunnen profiteren van verduidelijkte bewaarregels en minder onduidelijkheid in de boekhouding. Ontwikkelaars krijgen duidelijkere nalevingsnormen. Beurzen worden geconfronteerd met strengere kapitaal- en toezichtseisen.

De uiteindelijke impact van het wetsvoorstel hangt af van de definitieve herzieningen door de Senaat en de financiering voor de uitvoering ervan.

Conclusie

De CLARITY Act is de meest gedetailleerde poging van het Congres om federale regelgeving voor cryptovaluta vast te stellen. De wet definieert activaclassificaties, herverdeelt de bevoegdheden tussen de SEC en de CFTC, legt registratieverplichtingen op aan tussenpersonen, versterkt de anti-witwasnormen en verduidelijkt de bewaarregels.

Voorstanders stellen dat duidelijke wettelijke definities de afhankelijkheid van handhavingsgerichte regelgeving verminderen. Critici betwijfelen of de bescherming van investeerders en de middelen van de instantie toereikend zijn. De beraadslagingen in de Senaat zullen bepalen of de uiteindelijke wetgeving meer aansluit bij het kader van het Huis van Afgevaardigden of een herzien model overneemt.

Wat onveranderd blijft, is de doelstelling van het wetsvoorstel: de onduidelijkheid over de regelgeving vervangen door een duidelijk federaal kader voor de digitale activamarkten in de Verenigde Staten.

Bronnen

• Tekst van het wetsvoorstel van het Congres: Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (HR 3633)
• Discussievoorstel van de Senaatscommissie voor BankzakenWet inzake verantwoorde financiële innovatie van 2025
• Arnold & Porter: Verduidelijking van de CLARITY-wet 
• Senaatscommissie van de Verenigde Staten voor bankwezen, huisvesting en stedelijke ontwikkelingMythen en feiten over de Clarity Act